来源：中国基金报
提到价值投资，在公募业内人们往往会想到汇添富基金的劳杰男，和他的汇添富价值精选混合基金（劳杰男自/11/18开始管理）。截至年底，汇添富价值精选混合成立以来累计收益达.42%，为投资者赚取了长期亮眼的年复合回报，同期业绩基准仅为89.66%。
作为汇添富的研究总监，劳杰男始终强调立足企业的基本面分析，挑选高质量证券。他始终坚守朴素的投资目标：力争为持有人赚取稳健的年复合收益，希望任何阶段进入的投资者，拉长时间来看都能赚到钱。
围绕这个目标，劳杰男的投资风格有三个明显的特征：
一是行业相对均衡。劳杰男注重对市场格局的整体思考，不在单一行业和个股上做过多的风险暴露，组合中往往会保持多个不同风险收益特征的板块，构成多样化收益来源。
二是自下而上精选个股。劳杰男把股票分为稳定价值、稳定成长、高速成长、周期股四类，他非常重视盈利的确定性和持续性，因此前两类是其组合的基石，后两类则强调在深入研究、力求“准星”的基础上适当参与。
三是逆向投资和左侧交易。劳杰男认为价值投资并不是僵化死守，同样需要稳健而不失灵活。
随着A股国际化进程逐渐加速，海外资金正在持续增配A股，受到外资青睐的优质股票配置价值愈发显著。劳杰男认为循着外资入市的主流“路径”，在此基础上优选中国核心资产，一定大有可为。
近日，由劳杰男担任基金经理的“汇添富开放视野中国优势六个月持有股票基金”即将首发，将从MSCI中国A股指数这个“股票池”中精选代表中国核心优势的证券，力求打造一只“长跑型”精品基金，让更多的投资者拥有长期持续稳定的“获得感”。
“逆风的方向，更适合飞翔”
“独立思考，擅长逆向思维”，是投研团队同事对劳杰男最具共性的评价。作为研究总监，劳杰男具备扎实的研究功底；运用逆向思维，劳杰男在投资中练就了前瞻独到的眼光，取得了长期亮眼的投资回报。
擅长逆向投资的“全球投资之父”约翰·邓普顿，曾写到他投资生涯中所奉行的原则：“在别人沮丧地卖出时趁机买进，在别人疯狂买进时趁机卖出，这需要最大的毅力，但收获也最丰硕。”
这种通过逆向思维而收获的果实，在劳杰男管理的基金中数见不鲜。以汇添富价值精选混合为例，在年医药股暴涨行情中，许多机构扎堆加仓医药，劳杰男却及时退出。对比该基金二季报和三季报，可以发现三只医药股在三季报中退出前十大重仓股，从而使得基金有效保存前期投资战果，避开了年下半年的大幅下跌。
诸如此类“硕果”长期累积渐进，汇聚成组合业绩的稳健上行。自劳杰男于/11/18接管汇添富价值精选混合以来，每年的表现都远超业绩基准和大盘指数。、年市场整体下行，基金能够很好地控制回撤，降低损失；、年行情向好，基金又能抓住机遇，获取超额收益，整体来看就是“市场下行跌得少，市场向好涨得多”。
（数据来源：基金年报，完整年度业绩见文末注释）
此外，劳杰男对个股的安全边际看得尤为重要。汇添富总经理张晖如此评价劳杰男：“很多人出去调研公司，考虑最多的是‘盈利在哪里，成长在哪里’，而劳杰男看企业永远第一个要问的是‘风险在哪里’”。他倾向于在向下安全边际有了保证后，再看向上的弹性，先求不败而后为胜。
提到这点，张晖仍然记得五年前的一幕：年5月，A股正沉浸在一种群体性的亢奋中，彼时随汇添富核心投研团队赴美参加巴菲特股东大会的劳杰男，明确向带队的汇添富总经理张晖坦陈了其对市场非理性情绪的担忧。张晖回忆起那次奥马哈之行，仍然对劳杰男当时的冷静和理性印象深刻。
事实上，无论逆向思维还是对安全边际的追求，都出于劳杰男坚持价值投资的初心，以及对投资者高度的责任感。他曾在一封致投资者的信中反思，“为什么基金赚钱，但基民整体的‘获得感’并不强？”而对于这个问题的持续思考，成为他所设定的投资目标的立足点：力求每年跑赢基准，力争为持有人赚取稳健的年复合收益，希望任何阶段进入的投资者，拉长时间回头看，都能赚到钱。
“对于投资者来说最大的伤害就是阶段性净值回撤过大。”作为曾经的奥数竞赛一等奖获得者，劳杰男对数字格外敏感：“一只基金连续两年涨20%，第三年跌20%；另一只基金连续两年涨50%，第三年跌50%，最终哪只基金收益高？很多人的错觉是后者，但简单计算就会发现，前者的收益率是15.2%，后者只有12.5%。”
因此，劳杰男在投资中坚持逆向思维，严格控制回撤，都是希望能保持组合最优的风险收益比，为投资人带来更加稳定的投资体验。
用外资的“购物清单”优中选优
提到接下来即将发行的新基金，劳杰男笑称这是一只在外资的A股“购物清单”里，进一步“严选”中国核心资产的精品基金。
劳杰男认为，未来A股将是典型的增量资金市场，尤其海外机构资金将长期持续流入A股，带来非常可观的增量资金。这些海外资金所青睐的股票，将具有显著的中长期投资价值，将成为A股优质资产的“风向标”。
从下图可以看到，从长期来看，外资偏好的股票能够实现十分可观的超额收益。
MSCI中国A股指数便汇聚了这些优质股票，代表的是海外投资者可以通过互联互通机制投资A股市场的大中盘“股票池”，能够反映国际资本所
