报告关键要素:
公司10月25日晚发布年三季报，公司实现营业收入.25亿元（YoY+13.08%）；归属上市公司股东的净利润58.53亿元(YoY+.81%)；归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润33.38亿元(YoY+.85%),业绩基本符合预期。
投资要点:
公司业务营收高增，毛利率有所回升：公司Q3单季度营收.54亿元（YoY+14.20%）,归母净利润17.74亿元（YoY+.58%），扣非后归母净利润12.25亿元（YoY+.35%）。公司Q3归母净利润增速远超营收增速系公司毛利率大幅提升，Q3单季度毛利率为38.00%（YoY+8.13pct），已开始向4G时代毛利率水平逐步恢复。基站建设前期设备由于抢装以及技术不成熟的原因导致毛利率较低，但中后期随着技术的革新以及建设重点转变为软件侧扩容、完善等工作，相关业务边际利润大幅度提高。且中兴未来基站将开始使用子公司中兴微研发的基带芯片，这也将导致成本下降，毛利率随之提升。因此我们认为随着5G建设周期步入正轨，公司的毛利率未来还有望持续改善。研发费用持续高增，看好未来业绩增长潜力：公司年前三季度研发费用为.71亿元（YoY+31.32%），研发费用率为16.91%(YoY+2.35pct)，Q3单季度研发费用53.10亿元（YoY+27.83%），研发费用率为17.27%(YoY+1.85pct)。公司近年来研发开支逐年快速提高，未来或将凭借高研发开支逐步加深公司护城河、确立市场竞争优势。随着未来在5G技术、芯片、汽车电子、ICT设备等领域的研发落地，公司未来业绩仍存在较大成长高空间，持续看好其未来业绩增长潜力。
盈利预测与投资建议：考虑到公司近期招标份额的提升空间，以及公司在运营商网络、政企业务、手机及汽车电子领域的长期市场布局，我们上调了公司的盈利预期。预计公司-年归母净利润分别为77.34/90.39/.14亿元，EPS分别为1.67/1.95/2.16元，PE对应10月25日收盘价为20X/17X/16X,维持“买入”评级。
风险因素：贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、海外市场拓展不及预期。
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